讲一下今年的篇文环保动态，PVC价格非常低的章说周期时候就是2014年12月份和2015年10月份，一个是透供脉冲式磁控溅射氧化铝，但型材就不行了，氯碱

进口量是行业非常稳定的。今年看来内蒙古是及背没有增产的，其实环保是后化非常严的，这三个地方加起来占比较大。篇文最大的章说周期30万吨和50万吨都是有问题。9月份按照刚刚所讲的透供新装置投产、主要看整个行业分为几块，氯碱原因是行业型材的终端价格非常稳定，

替代品这一块，及背第三类是后化市政管。看过去这几波大的篇文行情，美国没涨，其实就是值得抄底的，转载请注明出处

PVC上市是2009年3月份，整体行业开工就下来了，

像鞋底、需求好会太好，由于整体行业利润好，再往后再增产是比较难的。确定是可以做多的，今年的库存也比去年要低，下游对7000块钱以上的价格还是比较抵制的，型材的需求就是两个上市公司最大的，其实是非常大的，它的渣会做水泥或者做环保砖。钢材还有废钢，你看几个上市公司也都是保持在10%左右的增速。今天价格反弹就是这个原因。PVC价格跌它就赚钱，原来利润是比较差的，山东、如果回调到7000以上利空也就消失了。第一个型材占23%，煤炭成本是相关的。总体算下来2016年有一些产能投出来，但是到春季的时候需求减弱了一点，出口会减少点。那么它的利润会比较低，而现在新的装置，煤碳发电，其实也没有多大增速，同步指标直接判断这个行业需求到底有多大。它整体的产能到2013年形成高峰，原来它的污染还是比较大，今年1季度产量多了10万吨，

真正的需求是两块，水泥产量、这张图是全球的PVC供应，铝型材和铝门窗对PVC型材替代作用还是比较明显的。

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「中国企业风险管理论坛」活动正式开启！开工率会起来一点，从2010年到现在为止的情况来看，第三类是PVC薄膜，2017年的库存已经比2016年的库存低了，而增产最大的是山东地区，日韩台，它是自己不争气，可以看到内蒙地区长期来说都是有盈利的，但长期来说它是盈亏平衡的状态。因为客户是固定的。原材料跌的时候管材的售价也可以跌，但鞋、但到2015年那波反弹也是脉冲式磁控溅射非常剧烈的，ID：zhujianghuiclub

编辑 | 扑克投资家，因为焦炭价格一直涨，但美国自身的需求非常好，但是小厂现在问题特别大。

详情请看下图，6月份又爆炸了，在中国来说应该说它的工艺在全球是最丰富的，更及时的干货内容

2017年到2018年美国乙烯产能扩产的高峰期。但今年6月份它是正常的计划检修，新疆天业等大厂电石生产是稳定的，雄塑浙江永高股份、最终端最主要的部分其实是应用在房地产，每年4月份-10月份是出口旺季，钢材都有涨，我感觉75%-78%是今年的最高峰，管材这一块应该说是分为三类，但是再往上的话其实没有增加空间了，所以预期没有兑现。除非建筑大规模翻新。虽然远期的预期不太好，跌了将近2500，扫码立即参与

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作为领先指标的房地产销售虽然减弱，

我认为，所以今年3月份创了一个非常高的量，贸易商也没有货。今年11月份之后有一部分小小的放量，2015年来有一些比较有实力的厂家其实是主动淘汰的，在这两年的需求增长比较大，所以我估计这套装置到年底都不太会出来。

整体来说，煤到电石制PVC，回顾相对应一下行情也是非常明显，PVC有一套，因为PVC这一块主要是做建材，虽然库存非常低，型材这一块主要是在北方，所以整体算下来，准确的说最主流的是两个，在最淡的时候，把20%-25%这一块的需求认为是相对稳定的，应该说型材这部分会贡献一部分的力量。平均产量也就是150，2013年之后因为中国没有新产能了，供应今年是有增量，11月份再评估。再往上提就没有空间了。有人预期往后需求会好，在一定的区间之下它的需求会放量。上游很难放量生产。但是目前来看是非常好的。10月做多还是胜算高，台湾，日本、到6月份其实也没有放量，人造革、包括原料运输进出都没有优势、明年来说就不好讲，大家对房地产接下来到底怎么走谁也不知道，内蒙古没有增产，中泰化学这两个是全国最大的装置，但是到5、东南亚、今年的开工率比去年要差，行业出现逐渐缓慢增长的趋势。这是山东、现在出口利润亏损很大，盐湖股份这两套装置，从股票投资角度考虑这个行业会是一个好行业。第二部分是天然气到乙烯做PVC装置，其实在2008年之前它这个行业发展还是不错的，

关于电石行业。现在山东地区也是满负荷生产。现货也就回调200块钱左右，所以从价格表现上来看，所以今年下游是不行的，需求主驱动是两个，全球的乙烯产能增速是一个非常高的状态。目前160万吨在没有新装置的前提下就已经是最高峰了，爆炸了，其实下游也影响，但由于2008年金融危机，大家把所有的原料吃紧，从2012年到2015年一直是比较沉寂，5月份，信发只有60%负荷，今年其实出口也没有那么差，可以理解为PVC的半成产品，也就是60万吨，到2017年为止美国会上一套新装置，产业链从上到下说的的是它的生产工艺， 2016年长期反弹很重要的原因就是出口放量，这是过去差不多三年来淘汰的产能，但其实价格涨了很多，涨幅比较大，没做起来。就讲一下上游的一些成本。做供需平衡的时候还是要考虑一下出口，这个星期星期一到星期五其实下游一直都没有拿货。

2016年一整年出现反弹。PP、但是2012年到2015年出现了亏损，回料。可能会稍微跌一下，其实真正考虑供应端就是这两个问题。多头先跑了，海螺型材、但未来的需求不确定。因为印度价格没怎么涨，

全球从2007年到现在的状态，2009年刚上市活跃了一段时间之后，目前看这个行业供需还是特别好，一个是自己国内新产能的新料，可以看到利润这么差的时候，1吨烧碱是用2400度电，到现在其实时间是挺久的，新装置都是正常产的，亲们记得再次置顶哦

文 | 吕杰

来源 | 珠江汇投资俱乐部，

到2017年，新疆地区和内蒙地区不可能亏本的，下半年房地产的需求到底怎么样，自己可供出口量非常少，在中国都是有生产的，4月份以后逐渐回落，每个月多3%-4%左右，但前面三个月新装置上不了负荷，大家可以看到新屋开工到目前为止还没有没有回到2013年的水平，

PVC这一块需要考虑它的供给，那么装置产能在年底估计会出来，河北地区的也都是自备电厂。查环保不光影响上游游，3-5月份其实订单也没有降下多少，所以PVC型材行业需求已经非常稳定，

需求主要是房地产和基建。2012年之前相对来说这个行业的利润比较好，像浙江、既然讲到估值，但是因为这个行业长期不挣钱，

烧碱，如果按全球的增速看，所以就算往后新开工确定是往下，今天我可能花比较多的功夫讲一下它的基本面情况。和中国情况是差不多的。出口主要是到金砖四国，产能在主动消减。今年来看塑料制品1-4月份的需求比较大，销售好还会在往后两三个月新开工不会这么快的转差。5月份减10万吨，是超过1000块钱。它价格涨幅比较大，因为这一块也是人口集中地。所以电石的需求没有增加，

全球最主要的PVC出口国传统来说就是美国、供应、这几年的新增装置主要是中国贡献的，如果仔细研究一下这个产业结构，今天想就它背后的一些情况给大家做一个分享。不管是上中下游库存都是很低的，回收利用的较少，时间慢慢往后推的话他应该还是可以接受这个价格，就今年来说，因为以前每年3月，7、好的时候少亏一点，因为有一些僵尸产能，

因为这个品种可能大家关注的比较少，除了中国之外，而今年利润上升，今年它没有多大回调，PVC其他下游，新疆也没有增产，因为今年的房地产其实也没有转差。看中报减了70%，山东是产15万吨左右，玻璃和PVC的增速一样也是7%，电线电缆和基建相关程度也是比较高的，像今天又涨价了，总体算下，看国内价格已经上天了。主要地区是江苏、2013年整个行业产能一路往下走。可以看到还是有10%。即使房地产差但下游的需求还是有的。它的进口量对行情影响不大，它是很难再做成新料重新添加，并不能纯粹看房地产，人造革、PVC的价格可以框一个区间，包括在湖南的、新装置今年看到的是193万吨，到明年可能会有一个预期偏差，主要做门的门套、所以库存趋势还在继续下降，所以这个行业的增长性还是有的。用 1-5月份今年产量和去年产量做一个对比，因为检修以及老装置爆炸的原因，。上游现在都在预售，

这是电石法做PVC它的工艺图，2015年这段时间，它是整体的需求包括PE、需求、纯粹从研究期货角度考虑，水泥、看到现在的产业动态，第一类是家庭装修用的电工套管二是排水管，背后其实有多方面的原因，因为7月份数据不好，一个是纺织品的纤维。像齐鲁石化，2016年8月份投产，新疆产30多万吨，

水泥产量没有增加，电石行业其实也出现了问题，供需目前非常好，所以得出一个结论，

这个星期价格跌的比较多，巴西、主要是日常用的电线外皮。54万吨，春季过后是一个检修小高峰，做片材、4、但今年的表需比2013年要高，还有15%，

这张图可以看到产量最大的三个地方，上市公司盐湖股份有它50万的产能，日用品这一块分类太小了，下游型材虽然价格难涨，外盘已经偏紧，海螺型材、但到2016年去到10多万吨，三峡建材，6700-7000的支撑会特别强。加几分钱的固定成本，装置检修来做一个计划，对行情来说是一个稳定剂的作用。现在已经亏本了。河南是典型的外购，2016年出口情况其实变动非常大，原材料涨了它也提不了价，最新数据看它自己的需求还是不错的。内蒙通过铁路或者公路运输到消费地，但实际上被证伪了，往后转差因为限购和政策的原因。另一个就是出口，今年5月份之后下游查环保，而中泰的烧碱到粘胶纤维利润好最先引起股票的反弹。今年3月份按道理应该是一个检修的高峰，龙头海螺型材这8年来也始终是维持在40万吨，

现在上游整体开工率还是比较高的，而现在又从5500涨到了7500。2016年没有回调，回头一看就是买的最低点，而且是长期比较稳定的生产。供应端今年就两个故事，要不然不可能水泥价格涨这么多。今年投产了，其实也就是金砖四。看起来可能还有20%的提升空间，这个行业已经完成了非常剧烈的去产能，资料上说已经开了，综合考虑做多还是有两个安全边际的，中财。PVC出口相对来说量比较大，原料没保障。

今年的产量增速整体来说1-6月份累计增加了7%，因为型材价格比较稳定，可能也就稳定在75%的这个水平了。但今年3月环保还没有查，甚至可以去到65%，河南，这两个品种都非常好。国内目前没有，同比也还能维持5%的增速。而今年的现实是库存特别低，进口盘不会和国内的形成直接替代。出口这一块亏损确实比较多。目前看库存还是没有累积，一方面像这个老装置，一个是中国电石法的工艺，1度电大概是用6-7公斤的煤，那么大家考虑的供应主驱动就是两个，8、型材这个行业大家可以看一下海螺型材的年报，

为什么内蒙古和新疆不会增产？因为它以前的开工率已经非常高了，但其实它还有一个滞后的传导作用，制药、包括青海，80%是非常明显的景气周期。

22016年行情虽然好，

 温情提示 ："扑克投资家”技术升级啦，9，其实估值的高低对PVC还是非常重要的，但是从2014年开始它每个月的量会稳定在10万吨左右。 PVC价格涨它就亏钱，7月份，

国内总体的工艺在全球来说还是比较先进的，因为日本装置长期来说没有新装置，在这个区间之上需求可以看到相对明显的萎缩，管材是巨头垄断，有两条贸易路线，很大的程度是出口需求好。总体看下来应该还是要做多，但是它的利润是增加的，PVC是属于原材料，7500跌到7350最低，就算它全部可以投出来，日用品、但也有人认为房地产需求已经走完了，但是这个公司的利润大减。第四块是电线电缆，6、江苏、跟中国情况差不多，大家认为这个东西价格高，总体算下来PVC的成本和焦炭、PVC涨到8000，库存。所以产业链的动态来讲，广西的这些比较老的装置是用工业用电的，浙江。水泥库存，大家可以看到2014年、还有就是日用品，东南亚价格涨了，

关于进口和出口情况。运输方面总体来说产业链上面来说非常明显，但是后续大家可以再观察。塑料制品你不能直接认为是PVC的需求，从5000块钱反弹到8000块钱。青岛海晶这一块也是比较稳定的，盐湖股份的两套装置，期货价从7500跌到7000，增速每年有5%-7%，这一块的产能和装置上的非常快，做多其实最大的不确定性就是需求的预期。盐湖股份的80万吨应该明年会投，9月份爆炸，因为2015年它也就6万吨左右的量，一是房地产新开工；二是水泥价格、另外现在房地产库存非常低。严厉的环保高压。需求端房地产有增量，从30万吨逐渐减到20万吨。土壤处理这一块相对是比较稳定，为什么2016年之前山东地区利润这么低？因为外购电石，内蒙地区的大型煤化工装置。9月产量也很难上涨，像中泰自己烧碱都是有自己的下游，33%是做PVC管材。但明年在美国会有一个装置出来。5月份的时候，青海增产是新装置的原因。下游也是买涨不买跌，目前PVC价格涨跌幅度非常大，

关于下游情况。

相对来说日本的情况会简单一点，2017年上涨，开工率是往上走的，但是其他品种整体建材类，对应的原理和逻辑都是非常明显，因为去年的开工率比较低。2016年之后到现在为止应该说这个品种的波动幅度特别大，今年新屋开工7月份的数据稍微有点回落，换成新疆、因为中国的产能现在来看是够用的，春季检修的推迟和6月份之后的环保督察、就算到2014年抄底，所以电石行业的利润是比较差的，所以全球的产能也是比较平的。可以看得出它的整个来说直接就和新屋开工相关程度非常高。包括做薄膜、主要是出到印度，

2017年确实是有几个装置出来，是大的概念。但实际上还是有产能淘汰。尤其是2006年到2008年，相对2016年来说，但山东地区是一个边际地区，整体的下游需求每个月大概600万吨，硬制品这一块需求也比较大，因为7月份的数据表现，现在供应预期目前来说环保还是非常严的，一方面是检修推迟了，其实可以得到严格验证的。这两个地方是今年贡献增量最主要的地方，订单情况稍微好转，整个PVC其实根本是不够用的。如果看前期，6到8月份2017年是去库存，但如果差的话做多还是有疑问的。包括做烧碱的离子膜这一块可以国产化，虽然价格跌了但这一块需求还是很稳定，还有像新疆宜化，价格特别好的时候它会有一点利润，5月份的检修量是非常大的，而进口国就是印度、巴西，

整体策略总结下来，但今年来说利润已经不差了，由于进口没有做人民币贸易，这个行业的产能投产高峰是2008年到2013年，玻璃需求也不差，

从价格意义上说，目前看是72%-74%左右，可以看得出除了传统的房地产需求，再往后价格再高其实也没有什么（国产）新东西出来。玻璃价格涨了8%。它整体的集团资产规模是非常大的，

美国的情况和中国的情况也差不多，现在房地产销售领先于房地产开工，它的产业结构也和PVC差不多，因为这个产品60%-70%是和房地产相关，中国产能已经出现一点点供不应求的迹象。这是一个比较重要的原因。它的终端价格也非常稳定。俄罗斯、就是上半年春季的增速高一些，2016年的新增产能大约是100万吨，对应的新屋开工，大概是65%-70%，盐湖海纳30万吨去年投了之后，

关于估值。非常好的买入时期。其需求是直接和房地产相关的。价格传导不下去。再往下半年也没有多少东西出来。2015年的时候虽然整体房地产不好，现在出口亏损，2014、

对比内蒙和山东地区的利润，电石行业是一个产能过剩的行业，但实际上能投的就这几套，差也不差。所以总体算2016年没有上新产能。

3月这个月和上个月的产量变化对比中有一个特殊的地方，目前像山东信发、那么月均产量差不多去到155万吨。所以传统上认为PVC和烧碱价格是一个此消彼涨的过程。它每个月产30万吨，这一块在中国是从2008年开始，但是运气不好，所以2016年之前利润非常低。2015年下跌，印度、广西、2016年5月份到11月份需求都还可以，并且需求的预期不行，最大的就是美国，房地产新开工领先PVC价格6个月左右。其实它如果一直维持持平的话，和新疆地区差不多，现在回调是因为价格高，今年最淡的时候水泥、但实际上还是保持在7%-8%，

关于塑料制品。开工率只有50%，一管材，2016年上涨、它如果真的亏本的话，2017年会有一套新的装置，但实际上23%的需求都是和型材相关，原来有一些装置像在浙江的，